中国抛4544亿美债后，美联储收割美债，耶伦：损失无法弥补，无法赖账

fgy200

就在全球市场纷纷猜测美联储3月将加息多少个基点，以及美国31.4万亿美元债务上限到期后，持续陷入僵局的背景下，美国经济再度传来坏消息。

新进展是，3月5日这一周，美国财政部削减了3个月期限的国库券招标规模，计划几天后发行570亿美元的3个月国库券，比上一次发行同期限债券的规模减少了30亿美元，此后还有可能进一步削减。这表明，美国债务上限看不到任何突破迹象，美国财政部采取发行短期债券来还旧债的应急之策正在进入被动期，美国发债的底气已经明显不足。

与此同时，3月5日当周有着全球资产定价之锚之称的10年期美债收益率一度突破4%关口,重新回到去年四季度触及的十余年高位。美债收益率与价格和持有情况成反比，收益率越高，说明全球买家抛售美债的幅度越大。

而无论美联储3月加息25个基点，还是50个基点，美国基准利率在目前处于4.5%-4.75%这一高水平的事实，已经使美国债务利息成本急剧增加。去年美国联邦债务利息成本增加了至少40%，并且在美联储自去年3月以来已加息8次的情况下，接下去美联储每加息一次，美国的债务利息成本也都会进一步上升。因此，从利息成本的角度来说，此时的美联储正在收割美国国债的利差。而事情还远不止于此。

新的变化是，美联储3月3日公布的最新一期资产负债表显示，自 2022 年 4月达到峰值以来，美联储已将其资产负债表缩减了6260 亿美元，降至 8.34 万亿美元，为 2021年8月以来的最低 。美联储的量化紧缩进一步加码。

特别需要注意的是，自2022年6月初达到峰值以来，美联储已抛售 4350 亿美元的美国国债，使其持有美债降至 5.34 万亿美元，为 2021年8月以来的最低水平。

而从抛售美国国债的规模上来看，美联储此时正在利用加息周期，持续收割美国国债。美联储作为美国国债的最大做空者也正在浮出水面，并没有因为美国债务困境而雪中送炭，反而令美国债务困境雪上加霜。并且美联储主席鲍威尔已经不止一次警告，如果美国国会不能提高债务上限，美国存在债务违约风险，美联储对此无能为力。正如我们多次提及，美联储并非美国债务和美国经济的美联储，作为多家银行组成的联合机构，追逐资本利差的最大化始终都是美国银行家们的使命。

这就解释了，前面提及的，美国财政部发行新债的底气已明显不足的原因之一。而美国财长耶伦也多次警告，由于6月前非常规资金可能耗尽，美国或将出现史上空前违约，这将对美国经济、金融以及所有美国人的生计造成无法弥补的损害，损失和灾难。与此同时，美国国会预算办公室（CBO）和美国两党政策研究中心（BPC）也都纷纷发出了违约预期警告。

而事情的另一个进展是，摩根士丹利分析师3月4日进一步警告称，今年美国发生前所未有债务违约的可能性已经增加了两倍多。与美国相关的信用违约掉期 (CDS) 的交易活动显著回升。 目前美国违约的风险高于 2013 年债务上限之争以来的任何时候。

根据 MSCI的报告，截至2月底，美国违约的隐含概率从年初的 3.3% 上升到 11.3%。报告指出，美国政府可能违约的后果将超出对美国国债持有人的直接影响。在没有打破债务上限僵局的情况下，随着夏季的临近，美国政府的信用违约掉期交易量可能会继续走强，美国国债无法支付的可能性越来越大。这也成为美国财政部发行新债底气不足的另一层原因。

然而，尴尬的是，如下图，这张每秒钟都在增加的如蜘蛛网一般密密麻麻的美国债务时钟显示，过去半个多世纪，美国经济获取的财富和华尔街的纸醉金迷都是通过向全球兜售美国国债来实现的。离开债务的美国经济，几乎寸步难行。并且美国财政部在过去三年间，不止一次暗示，可能在未来某个时候发行100年期的美国国债，高盛分析师更是建议，美国可以考虑发行1000年期的债券。

虽然这些超长发债周期没有实行，但都意味着，美国已经深陷债务深渊，不能自拔。预计最终的债务上限或将在白宫向美国国会做出某种不为人知的妥协的情况下，依然得以通过，因为，一旦上演债务违约，不但美国无法继续向全世界借债融资，美元储备地位也将大打折扣。

对此，摩根大通首席执行官杰米戴蒙表示，美国的信誉是“神圣不可侵犯的”，不应被当作国会与白宫争执的游戏。而白宫相关人士也不止一次承诺，美国偿还债务的能力是毋庸置疑的，我们对美元地位的维系也如此。美国国会相关人士也曾表示，让我们还清这些债务，让我们对所有美国人的子孙后代负责。美国记者斯图尔特瓦尼更是一针见血地指出，如果美国债务违约，未来谁还会再借债给美国呢？……

这都表明，美国无法也不敢赖掉美国国债的每一笔账目，否则其经营多年的美元货币纸牌屋或将灰飞烟灭。不过，美联储的确利用自己的加息周期狠狠地收割了美国国债。并且伴随人们对美国经济一些做法的担忧，以及美国债务上限持续的喋喋不休，美国经济和美元的影响力正在下降已成事实，进而，美债抛售潮也不可逆转。

并且考虑到美国存在潜在债务违约的可能性，有华尔街分析师建议，美国可以动用其8133.5吨黄金储备向中国，日本等美债的主要持有国优先兑付到期的债务，如果这一建议被采纳，则意味着，美国或将向中国，日本优先运送黄金储备。

实际上，在全球范围，过去24个月间，在美债的前三十大主要持有国中，中国，日本，法国，以色列，沙特，德国在内，至少27国在不同月份大幅抛售或持续大幅抛售过美国国债。并且全球央行们开始呈现出用黄金储备替代美国国债这一美元核心储备资产的趋势。

事情的新变化是，根据世界黄金协会(WGC)3月3日发布的最新数据，继全球央行2022年共增加1136吨黄金储备，是有该数据记录以来的最高囤金潮后，今年1月各国央行增持了31吨黄金，环比增加16%。数据延续此前净买入趋势。

特别是中国自去年11月至今年1月，已经连续三个月共增加约77吨黄金储备，至2025吨，并且打破了2019年以来连续数月1948吨持平的状态。世界黄金协会称，中国黄金储备在去年年底首次突破2000吨。分析认为，中国正在持续增加黄金储备来替代美债的储备份额。由于中国目前黄金储备总量约占外汇储备的3.7%，因此有很大的黄金储备上升空间。

而综合美国财政部和数据分析机构路孚特截至2月底的追踪数据，尽管中国依然是仅次于日本的美债的第二大持有国，但持有的美国政府债券总额已降至8623亿美元，为2010年5月以来最低水平。比2013年持有美债曾高达1.3167万亿美元峰值，近10年间，中国已累计净抛售了高达4544亿美元的美国国债，净抛售比例近35%。

综合美国金融分析机构零对冲，白银博士，全球最大对冲基金桥水创始人达利欧等多方分析，未来某个时候，中国或将会再抛售7000-8000亿美债，甚至可能清空美国国债。这也是美国财长耶伦警告的，如果美国违约，将对美国经济、金融以及所有美国人的生计造成无法弥补的损害，损失和灾难的另一层原因。

BWC中文网财经团队认为，根据中国在全球经贸中无人替代的庞大体量，如果中国接近清空美国国债，可能将会引发全球多国的贸易伙伴在货币发行和商品交易中，做出不再锚定美债和美元的新选择。这对美债和美元的冲击，并不是人们表面看到的仅仅是一次或多次市场减持那么简单。它将传递全球新的商品货币风向。

而对于这些潜在的货币预期，此时已是美债最大收割和做空者的美联储也措手不及。这就解释了，为什么美国消费者与商业频道前不久的消息表明，在中国继续抛售大量美国国债之际，美国财长耶伦称，美国将“在适当的时候”恢复与中国的经济对话。耶伦强调，这非常重要，也非常关键。（完）

直言不讳

这次美国又要完了。。。。